El gigante del streaming se encuentra en una encrucijada a medida que finaliza 2025, con un precio de sus acciones que refleja tanto triunfos como turbulencias. Cotizando alrededor de 581 dólares, Spotify ha logrado una respetable ganancia del 27% en lo que va del año, pero se sitúa un 26% por debajo de su máximo de 52 semanas. Esta volatilidad no se debe solo al sentimiento del mercado; refleja preguntas fundamentales sobre la dirección de la empresa.
La transición de liderazgo añade complejidad
La salida de Daniel Ek como CEO marca el final de una era. Por primera vez en su historia, Spotify operará sin su fundador al mando. Los nuevos co-CEOs, Gustav Söderström y Alex Norström, se enfrentan a la difícil tarea de demostrar que pueden mantener la ventaja innovadora de la empresa al tiempo que abordan los desafíos persistentes. La incertidumbre del mercado es comprensible: las transiciones de liderazgo siempre conllevan riesgos, especialmente cuando el CEO saliente ha sido sinónimo de la propia marca.
El problema de la publicidad que nadie resuelve
Aquí es donde las cosas se ponen preocupantes: a pesar de añadir casi 100 millones de usuarios activos mensuales, implementar herramientas de marketing con IA y lanzar una plataforma de intercambio de anuncios dedicada, los ingresos publicitarios de Spotify disminuyeron un 6% interanual en el tercer trimestre de 2025. ¿Aún más preocupante? La cifra del tercer trimestre de 2025 apenas supera lo que la empresa ganó en el tercer trimestre de 2023.
Esto no es solo un pequeño contratiempo, es una señal de alarma. Cuando la base de usuarios con publicidad crece un 11% pero los ingresos disminuyen, algo está fundamentalmente mal en la propuesta de valor para los anunciantes. La decisión de flexibilizar las restricciones del nivel gratuito en septiembre puede atraer a más usuarios, pero podría diluir aún más la efectividad de la publicidad y el poder de fijación de precios.
El dilema del contenido con IA
Quizás el riesgo menos comentado sea el ecosistema de contenido generado por IA de Spotify, que se expande rápidamente. Si bien algunas canciones creadas con IA que encabezaron las listas de éxitos acapararon titulares, la realidad es mucho más amplia: redes enteras de "artistas" de IA están generando millones de reproducciones y sustanciales pagos de regalías.
Esto plantea preguntas críticas para 2026:
Degradación de la experiencia del usuario: ¿Notarán (o les importará) a los oyentes que sus listas de reproducción incluyan cada vez más contenido de IA sin alma?
Confianza de los anunciantes: ¿Se sentirán cómodas las marcas colocando anuncios junto a contenido que atrae a oyentes menos comprometidos, potencialmente impulsados por bots? Autenticidad de la plataforma: ¿En qué momento Spotify deja de ser una plataforma de descubrimiento musical para convertirse en una fábrica de contenido generada por IA?
El circo de los analistas
Los objetivos de precio tan dispares de Wall Street, que van desde rebajas cautelosas hasta predicciones de 900 dólares, reflejan una incertidumbre real en lugar de rigor analítico. Cuando las previsiones abarcan un rango tan amplio, suele ser porque el modelo de negocio subyacente está en constante cambio.
Lo que realmente importa para 2026
Olvídese de las predicciones de los analistas. Esto es lo que determinará la trayectoria de Spotify:
¿Podrá el nuevo equipo directivo revertir las tendencias publicitarias? Sin solucionar el problema de los ingresos publicitarios, el crecimiento de suscriptores por sí solo no mantendrá las valoraciones.
¿El contenido generado por IA canibalizará el valor de la plataforma? Si Spotify se da a conocer por contenido de IA de baja calidad, tanto los usuarios como los anunciantes acabarán abandonándola.
¿Podrán reactivar el crecimiento en los mercados maduros? Relajar las restricciones del nivel gratuito podría ser una solución temporal para un problema de crecimiento a largo plazo.
El precio actual de las acciones sugiere que el mercado está esperando respuestas a estas preguntas. Hasta que Söderström y Norström demuestren que pueden superar estos desafíos, cabe esperar una volatilidad continua. La ganancia del 27% en 2025 puede parecer impresionante, pero la caída del 26% desde su máximo histórico cuenta la historia más importante: reina la incertidumbre, y 2026 será un año decisivo para demostrar que el modelo de negocio de Spotify sigue siendo viable en un panorama saturado de IA y con dificultades en el sector publicitario.
Publicar un comentario