¿Una bajada temporal? Las acciones de Spotify experimentan una turbulencia tras el cambio de director ejecutivo y la rebaja de la calificación de Goldman Sachs
Esta semana, la música se detuvo, aunque solo fuese por un momento, para los inversores de Spotify. Las acciones de Spotify (NYSE: SPOT) experimentaron una caída del 6,6% tras el doble revés de una importante transición ejecutiva y una influyente rebaja de la calificación de Wall Street.
El fundador y director ejecutivo, Daniel Ek, anunció su dimisión, efectiva a partir del 1 de enero, para dar paso a los codirectores ejecutivos Alex Norström y Gustav Söderström. Simultáneamente, Goldman Sachs cambió la calificación de la acción de "compra" a "neutral", recortando su precio objetivo de 770 a 765 dólares.
Si bien la reacción instintiva del mercado ha provocado una caída, un análisis más detallado sugiere que esto podría ser menos una catástrofe y más una bajada temporal en una larga sinfonía de crecimiento.
La doble dosis de incertidumbre
El cambio de liderazgo: El ascenso de Ek a presidente ejecutivo, con los copresidentes Norström y Söderström asumiendo las riendas de los codirectores ejecutivos, supone la formalización oficial de una estructura que, según se informa, lleva años vigente. Si bien la compañía insiste en que "muy poco cambiará" operativamente, las transiciones de fundador a director ejecutivo suelen generar aprensión entre los inversores. La pregunta ahora reside en la capacidad de los nuevos codirectores ejecutivos para ejecutar a la perfección la siguiente fase de monetización.
La rebaja de la calificación de Goldman Sachs: La razón principal de la calificación "neutral" no fue la pérdida de confianza en el modelo de negocio de Spotify. En cambio, la firma argumentó que gran parte del sustancial potencial de crecimiento de Spotify del año pasado ya se refleja en el precio de la acción. Después de todo, SPOT sigue subiendo un 55% este año y ha ganado un asombroso 120% desde julio del año pasado, superando ampliamente el aumento del 20% del S&P 500 en el mismo período. Goldman Sachs prevé ahora un "equilibrio riesgo-recompensa".
La perspectiva optimista a largo plazo se mantiene.
A pesar de la rebaja, el pronóstico subyacente de Goldman Sachs para el gigante musical es notablemente optimista, considerando esta caída como un posible contratiempo en lugar de un cambio de tendencia a largo plazo.
Crecimiento de ingresos en torno al 15%: El banco espera que Spotify aumente sus ingresos a un ritmo del 15% durante los próximos tres o cuatro años, impulsado por aumentos constantes de precios Premium y nuevos niveles de precios. Su pronóstico ya prevé un crecimiento anual de alrededor del 5% en los ingresos promedio por usuario de pago hasta 2030, lo que sugiere aumentos regulares de precios de alrededor del 6% anual.
Expansión de márgenes: Se espera que los márgenes de beneficio aumenten a medida que la compañía mejore la rentabilidad de su negocio principal de música, aproveche sus costos fijos de podcast sobre una base de ingresos más amplia y aumente las ventas de publicidad con mayor margen. Es crucial que los pagos de regalías musicales como porcentaje de los ingresos puedan caer de aproximadamente el 71 % este año al 64 % para 2030, lo que representa un cambio drástico en la rentabilidad.
Publicidad y Mercados Emergentes: El próximo año, se proyecta que los ingresos por publicidad se aceleren a medida que Spotify desarrolle sus herramientas de compra de anuncios, especialmente a medida que monetiza los podcasts de video. El crecimiento de usuarios también se mantiene sólido, y los datos de SensorTower apuntan a sólidas ganancias antes de los resultados del tercer trimestre, en particular un sólido aumento interanual del 9 % en usuarios internacionales.
Conclusión
La caída del 6,6 % en las acciones de Spotify esta semana es la reacción inmediata y cautelosa del mercado a dos noticias importantes: un cambio de liderazgo y una rebaja de la calificación basada en la valoración. Sin embargo, los datos proporcionados por la misma firma que rebajó la calificación de la acción pintan una imagen de una empresa con un futuro prometedor.
La narrativa ha cambiado de "el mercado ignora el crecimiento de Spotify" a "el mercado ahora espera una ejecución impecable". Para los inversores, la cuestión ya no es si Spotify puede crecer, sino con qué rapidez su nueva dirección puede traducir su escala global y sus estrategias de precios planificadas en mayores beneficios.
Por ahora, esto parece una corrección positiva tras una racha espectacular, no un cambio en el futuro de la compañía. Los inversores estarán muy atentos a los próximos movimientos de los codirectores ejecutivos para ver si pueden mantener este éxito de alto crecimiento durante los próximos años.
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